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鄂州康禾医院管理有限公司100%股权转让项目
                      
一、案例背景
    2013年10月,国务院公布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》曾提出,到2020年我国健康服务业总规模将从3万亿向8万亿增长。去年,国家有关部委又公开表态鼓励社会办医,而后,资本市场闻风而动,掀起了一股收购医院的热潮。 
    在这样的大背景下,医疗、医药、保险、人寿等各路资金均向公立医院集聚,据不完全统计,仅2015年至2016年2月,A股上市公司收购医院案例达到31起,涉及金额近60亿。
    面对8万亿的市场诱惑,任凭谁都抵挡不住。先下手、再布局,这是近年来,资本市场收购医院普遍采用的策略。 他们除了看重医院未来的可观利润,另一个收购医院的重要原因是:在未来相当长的一段时间内,社会老龄化问题将会凸显,而医药、医疗、人寿、养老形成的“产业链”,将改变目前各自为政的格局。打通因社会老龄化而带来行业的“产业链”,使医院潜在的巨大盈利空间在这条“产业链”中得到充分的体现。
    而目前我国公立医院的普遍现状:一是地方政府财政匮乏,无力对医院进行任何扶持,或者医院经营陷入某种困境。在此情境下,当地政府或医院急需外部资本的进入以改善状况;二是国有企业旗下的医院在“主辅分离”(即业内所熟知的“国经贸企改〔2002〕859号”文)的大背景下迫切需要通过改制来改变目前的经营状况。
 
二、项目概况
    鄂钢医院创建于1958年,是央企武汉钢铁集团公司鄂钢公司旗下的全资子公司,2008年在鄂州市事业单位登记管理局登记为事业单位法人,举办单位为鄂钢公司。截止2015年12月31日,医院资产规模达到近亿元左右,占地面积约29余亩。目前,鄂钢医院已成为集医疗、预防、教学、康复于一体的现代化综合医院,是鄂州市医保农合、工伤保险定点的三级乙等综合医院。2016年03月17日,鄂州康禾医院管理有限公司成立,作为鄂钢公司的全资子公司,并把鄂钢医院划归其中。本项目为鄂州康禾医院管理有限公司100%股权转让。
    本项目于2016年08月在上海联合产权交易所(以下简称:联交所)公开挂牌,挂牌金额为2亿元。因属于医院的整体转让,我们根据该项目特点,帮助转让方于2016年7月29日在联交所组织了专场推介会,邀请了全国医疗、医药企业及其相关行业近60家单位参加,对本项目进行了广泛的宣传。项目进场后,经过卖家反复的实地考察,最终共征集到5家意向受让方,经过多轮竞价,项目最终以3.4亿元的价格成交,较挂牌金额增值1.4亿元,增值率为170%,较评估金额增值2.4亿元,增值率为340%。
 
三、项目难点及解决措施
(一)项目难点
    难点一:标的企业的职工长期在国有企业工作,对于企业进入市场的意识较为淡薄,几十年来的工作模式要在短期内改变一时无法接受。
    难点二:邻近地区的医院改制模式及其最终结果给标的企业的市场化运作带来的负面效应。
    难点三:转让方对于主辅分离的期盼和标的企业对于医院的发展前景存有疑虑。
(二)解决的措施
    1、我们组织人员翻阅相关的资料,特别是央企和当地的有关国企改制的政策,建议标的企业对于所有人员严格按照国家的相关政策进行排序、分类,利用网络的优势,把具有可比性的案例呈现给员工作比较,充分说明企业改制给职工带来的变化,同时,提请企业上级部门根据国家的有关政策,适时调整部分安置职工的策略,使标的企业的人员安排问题得以圆满解决,使本项目的转让能顺利进行。
    2、我们多次对项目所在地及其周边环境,进行了调研,同时帮助企业对经营的特色、短板、做详尽的分析,通过专题推介会,给意向投资者以充分的展示,帮助意向投资人更多地了解标的企业,提升其对标的企业的投资信心。
    3、由于本项目的经营内容具有特殊性与敏感性,在调研中不能影响到标的企业的日常经营,我们不断与转让方进行沟通,在征得转让方和标的企业的同意后,对相关问题的揭示采取了较为适当的披露方式,在充分保护转让方保密信息的基础上尽可能排除意向投资人的种种疑虑。根据我们对于标的企业的了解,形成了对标的企业独到的项目投资价值分析内容,在与许多意向投资人询问沟通时,得到了投资人的认同和肯定。
    4、由于“众泉”公司前期在联交所的支持下,开展了高效细致的策划、调研及推介工作,本项目在挂牌期间吸引了多家意向投资者,其中不乏知名的上市公司、医疗医药、人寿保险等行业的“龙头企业”及当地的同行。
 
四、项目结果
    对于转让方,我们做到了不间断的沟通,碰到问题及时协商,帮助转让方适时调整转让的策略;对于投资者,我们做到了充分细致的沟通,碰到疑虑问题及时解决,不断提高本项目在投资者心目中的地位(价位)。经过我们的多方努力,本项目于2016年09月26日下午14:00准时竞价。5家意向受让方经过1个多小时的角逐,最终以3.4亿元成交,实现溢价170%。
    在双方正式签署《产权交易合同》后,于2016年11月12日转让方武钢集团鄂钢公司和受让方海南海药有限公司还举行了鄂州康禾医院管理有限公司(鄂钢医院)股权转让交接暨战略合作签约仪式。至此,本项目在转让方、受让方、标的方和联交所的高度好评中圆满完成。有专家撰文指出:海南海药以3.4亿买下鄂钢医院,其“壮举”可以称得上行业内的“头条”新闻。具有58年历史的鄂钢医院加入海南海药,意味着医疗界又一座“城池”被攻克。
 
五、案例启示
    1、本项目属于行业热点类项目转让,我们通过早介入、早推进、早策划配合转让方精心制定了转让方案,策划了项目的每个阶段需要完成的内容。并合理运用联交所平台组织了项目推介活动,寻找到符合条件的意向受让方。有效组织了网络竞价,最终使标的以高溢价转让,实现了国有资产的保值、增值,取得了良好的经济效益和社会效应。
    2、深入标的企业,就标的企业所关心的问题,尽可能地帮助解决。由于行业的特殊性、敏感性,对于标的企业的整体转让,在帮助制定转让方案时,必须做到详尽细致的沟通,可能的话,包括上至管理层、下至员工层,只有这样,才能体现方案的完整性,为转让方提供有价值的建议供其参考。
    3、帮助转让方设置合理的价格条件。包括初始的挂牌价格和竞价时所取的加价区间。挂牌价格高于评估价格说明转让方对标的企业的信心,但是,要把转让方信心变为投资者的信心,我们就要分析其中的依据,并给转让方以适当的建议。当这些依据理由为转受双方都能接收时,“众泉”公司在这次股权转让交易中的价值就已经完整体现了。


 

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